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【资讯】曹中铭新股发行制度改革重在创新

发布时间:2020-10-17 02:34:36 阅读: 来源:打蜡机厂家

曹中铭:新股发行制度改革重在创新

曹中铭(资料图)  从政府工作报告中,我们可以看出,新股发行制度改革问题不仅是市场关注的焦点,也引起了高层的重视。  对于如何进行改革、从哪些方面入手,市场上亦是仁者见仁,智者见智。而由《每日经济新闻》研究院委托全国政协常委、通威集团董事局主席刘汉元先生提交的 《关于改革新股发行制度的建议》,其创新的举措则非常吸引市场的眼球。该提案归纳起来只有9个字:”能做空、限超募、罚变脸。主要内容包括新股定价、转融通做空、募集资金定额、限售股解禁、确定中介机构责任、防PE腐败等多个方面。  新股发行制度改革的核心无疑在于定价,“三高”发行的根本其实也是由定价引起的。在高价发行背景下,高市盈率与高超募只不过是其“副产品”。为了使新股定价更加合理,监管部门推出了由第三方发布上市公司行业平均市盈率数据的措施,并将强化对于基金等询价机构的监管。此举效果如何还有待观察。另外,为了抑制高价发行,存量发行被频频提及。但存量发行却面临着法律上的障碍,除非对《公司法》的相关条款进行修改。而提案中将原始股东手中股份提前转融通的建议,既解决了存量发行的问题,又增加了新股的流通量,对于抑制新股高价发行无形中能够起到一定的作用。  高超募伴随着高价发行而生,但即便是发行价格合理了,如果新股发行数量较大,同样无法解决高超募这一症结。此时,限制发行人“圈”更多钱就显得尤为必要。中国交建发行新股时,其既限定发行数量又限定融资额度的“双限”发行曾获市场的一致好评。为了防范高超募现象的重演,提案建议:新股发行按需募资,募投项目需要多少资金就募集多少,发行价格确定后,即可计算出股份发行量。事实上,正是因为限定了融资额度,中国交建的发行规模最终进一步缩减,其发行市盈率亦同步下降,投资价值则得到提升。因此,提案建议限额发行防超募很有新意。  近几年大量新股密集上市,“繁华”的背后却不堪回首。一方面是出现了大面积的破发现象,导致中签投资者损失惨重;另一方面,大范围的业绩“变脸”亦形成另类风景。有统计数据显示,在已经发布业绩快报的中小板、创业板个股中,已有273只个股出现业绩同比下滑,其中,上市首年业绩“变脸”的就达到了65只。这么多新股业绩“变脸”,虽然不排除少数是因为市场变化等客观原因导致的,但通过包装粉饰业绩而混进市场的定然不少。企业上市,有为了融资的因素,但其更看重的则应该是包括今后能够高位套现在内的巨大利益,中小板、创业板众多发起人股东限售股解禁后,纷纷套现就是最好的证明。为了防止包装粉饰者早日套现,也为了上市公司能够搞好经营回报其投资者,提案中“新股上市后业绩与限售股解禁挂钩”的建议可谓对症下药,也击中了要害。证监会主席郭树清亦表示具体措施将分步实施,但能够消除现行制度中的弊端应该是出发点,也是落脚点。为了达到这个目的,创新也许是不可或缺的手段。

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