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德银下调中国GDP增速预期：今年7.3% 2015年7.0%

10月22日，德意志银行大中华区首席经济学家张智威博士发布最新经济预期报告，将中国2014年GDP增速预期下调至7.3%，将2015年预期下调至7.0%。

报告认为，房地产投资走弱是拉低GDP增速的主因。9月房地产销售持续低迷。从上几轮的房地产市场周期可以看出，房地产投资表现要比销售表现滞后7个月，因此，张智威在报告中预测房地产投资将继续低迷走势，并将至少持续至2015年年中。

报告还预测2015年央行或将利率下调50个基点。

以下为报告全文：

德意志银行最新经济预期

我们将中国2014年GDP增速预期下调至7.3%，将2015年预期下调至7.0%

房地产投资走弱是拉低GDP增速的主因。9月房地产销售持续低迷。从上几轮的房地产市场周期可以看出，房地产投资表现要比销售表现滞后7个月，因此，我们预测房地产投资将继续低迷走势，并将至少持续至2015年年中。

我们预测2015年央行或将利率下调50个基点

市场普遍认为央行在2015年不会下调利率。我们认为在2015年第二季度GDP增速将回落至6.7%，如果政府不显著放松货币政策，将加大2015年下半年经济硬着陆的风险。此外，目前通货膨胀已得到抑制，这也为政策放松提供了空间。因此我们预测在2015年二季度央行将下调存贷款基准利率各25个基点，并在三季度再次下调25个基点。

房地产市场将面临更多调整，沿海地区尤为明显

尽管2014年房地产销售遭遇明显下滑，在沿海四省和北京的房地产投资仅有小幅回落，而这些地区占到了全国房地产投资的三分之一。我们认为沿海地区市场有可能在未来几季度发生调整，并将拉低GDP增速。

政府或将调低2015年GDP增长目标至7%

政府将在12月召开的中央经济工作会议上做出相关决定。我们预测政府会将2015年GDP增长目标从2014年的7.5%调低至7.0%。原因是紧张的劳动力市场增强了政府对增速目标调低的容忍度，污染、财政赤字等因素也将约束GDP增长。我们认为政府需要采取宽松货币政策来完成2015年的GDP增速目标。

影响预期的因素

有四项因素可能导致经济增长低于预期：(1) 房地产投资急速放缓；(2)通胀水平超过预期；(3)政府继续执行紧缩性政策；以及(4) 外部需求疲软。而推动增长水平超过预期的主要因素是(1)结构性改革的潜在进程，特别是国企改革。

增长放缓的益处 - 给经济再平衡带来希望

中国的投资占GDP比重已上升到令人担忧的高位，这会加重经济硬着陆的风险。

房地产市场调整或将带来一段持续多年的经济再平衡。

(编辑：lvqiang)

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